一、人温初级矿产勘查公司的哥华矿产勘查运作
一、注册私公司
矿产勘查公司成长起步于私人公司。手信收金属公司由公司发起人自筹资金，息网注册一家勘查公司运作。温哥由于矿产勘查公司在风险勘查阶段没有现金回流，人温出于税收上的哥华考虑，往往选择在开曼群岛、手信收金属公司维尔京戈尔达岛(国)等免税地点注册。息网在初级勘查公司上市以前，温哥可以用在免税岛(国)注册的人温私公司，和拥有探矿权的哥华法人或自然人，签订合资、手信收金属公司合作或期权转让协议。息网但与在免税岛(国)注册的温哥私公司合作，要持谨慎的态度。要做具体了解和分析，不可一概肯定，也不可轻易否定。
二、寻找矿产勘查项目
初级勘查私公司或初级勘查公司首先要寻找风险勘查项目。目标矿种是投资回报好、易于向大型矿业公司转让的矿种、项目，或高品位易采选、可以尽快实现现金回流的矿种、项目。当前首推黄金，其次为银、铂钯、金刚石、铜镍，再次为铀、铅锌、工业矿物。其他矿种很难寻求风险勘查投资。目标地区要考虑该地区的投资条件排序，也与私人公司或初级矿产勘查公司的发展战略有关。例如，澳华、明科、希尔威、金山、亚洲现代等初级勘查公司，都是以中国作为战略发展的目标地区。有的地区投资条件稳定，但环保的门槛太高，如加拿大、澳大利亚；有的地区找矿潜力大，基础地质工作程度高，但市场化程度低，腐败现象严重，如俄罗斯和中亚五国。私初级勘查公司或初级勘查公司寻找风险勘查项目时要进行综合分析。关于矿产勘查投资决策的考量、投资矿种和地区的选择，请参见第三章。
商业性矿产勘查的目的是赢利。商业性矿产勘查投资主体为了达到赢利的目的，在寻找或出让矿产勘查项目时，不管采用何种商业性矿产勘查运作方式，以下两点应当考虑到：
1.探矿权价值的“心理价位”
探矿权是商业性矿产勘查运作的载体。勘查阶段只有有限的地质资料和少量的探矿工程，仅提供了探矿权的价值的有限信息；勘查阶段对探矿权价值的评估，实际是对探矿权找矿潜力的评估；在勘查阶段，探矿权的价值与前期的勘查投入几乎无关；不要期望对勘查阶段探矿权进行“准确计算”，对商业性矿产勘查交易双方，评估结果都包含巨大风险。此时，初级勘查公司的地质师和经理人员的经验，他们对该探矿权的价值的“心理价位”，成了交易的关键。参与商业性矿产勘查，初级勘查公司的总经理，对于一个探矿权的价值，要自己心里有数，要有自己的“心理价位”。在风险勘查阶段，最好不要求助于矿权评估师的评估结果，来决定自己的商业行为。对探矿权价值过高或过低的判断，会造成该买进的不能及时买进，该卖出的不能及时卖出，失去商机。谁能准确判断探矿权价值，谁就常常是商业性矿产勘查市场上的胜利者。
2.概略经济评价
在勘查阶段，尽管矿床的参数很少，但初级勘查公司的地质师和经理人员，还是要尽可能地做选项的概略经济评价。根据目标矿种当前价格和价格走势；目标矿床可能的品位和资源量；通过矿石类型对比，估计选矿回收率；根据矿床的围岩和产状，估计采矿成本。通过概略经济评价，估计矿石、选精矿、矿产品的成本，在矿业行业中的竞争地位。对矿床能否开发、探矿权转让前景，做出定性或半定量的判断。
成功的初级勘查公司，高水平的概略经济评价是关键。商业性矿产勘查拒绝呆矿。尽管我国的《固体矿产地质勘查规范总则(GB/T13908—2002)》要求，在普查阶段，要进行经济方面的概略研究，但实际上，立项申请和成果验收并未认真编写和审查相关内容；仍在广泛使用“潜在经济价值”这一错误和有害的概念，来代替概略经济评价；仍在广泛使用多年不变的“一般性工业指标”，作为矿与非矿的判别依据。推进国内商业性矿产勘查，需要造就一批高水平的、能正确开展概略经济评价的勘查地质学家和勘查经理人员。
初级勘查私公司或初级勘查公司可以通过登记，直接取得探矿权，或是与其他矿权人合资合作勘查，取得勘查项目权益。
三、勘查项目评估
私公司上市或初级勘查公司用风险勘查项目在资本市场上扩股融资，必须通过独立勘查地质学家对项目的评估。在国内，争取国家和地方财政出资的各类项目，开展矿产勘查的立项，是由申请的单位自己来宣传和论证项目的可行性和找矿潜力，由专家小组评审，上级主管部门下达。一般情况下，专家小组不能去矿区实地考查，专家小组只能就申请单位提供的资料，根据自己的经验进行评审，也不能对资料的真实性负责。在市场经济国家，则由与公司没有利益关联的独立勘查地质学家对项目进行评估，不能“王婆卖瓜，自卖自夸”。独立勘查地质学家还要对勘查项目资料的真实性负责。
本书第二章中已提到独立矿产勘查地质学家在商业性矿产勘查中的作用。独立勘查地质学家，一般以合伙人方式进行经营，在商业性矿产勘查中，是联系筹资者和投资者的中介，是商业性矿产勘查筹资和运作不可缺失的组成部分。
独立勘查地质学家的报告，首先，必须对将要上市公司的勘查项目或要进行扩资的勘查项目进行评估。主要评估已有地质资料的真实性、探矿权的法律状况、探矿权区内目标矿床的找矿潜力。其次，独立勘查地质学家要对该初级勘查公司提出的第一勘查计划进行审查，评价勘查工程设计和预算是否合理，评价达到第一期勘查计划目标的可能性。
不仅要有一个具有诱人找矿潜力的探矿权区，还要有一个先进合理的、能引起投资兴趣的勘查计划，才能达到勘查筹资的目的。举两个曾在我国运作过的实例。加拿大哥伦比亚金矿公司(Columbia Gold Inc.)，曾在长江中下游庐枞地区，选取铜金勘查项目投资。请著名的独立勘查地质学家巴拉克索(John Barakso)为其做项目评估。在详细地研究了中方提供的资料和进行现场勘查后，巴拉克索认为，在庐枞地区，几乎没有找到规模斑岩铜金矿的可能，对探矿权区内的找矿潜力，即对探矿权区的价值，做了负面的评估。因此哥伦比亚金矿公司未能达到扩股筹资目的。另一个例子是，有一家有中国民营资本背景的加拿大小马坪公司(XMP)，聘请独立勘查地质学家斯特拉卡特(C.Staargaard)，评估中方提供的华北地台震旦系碳酸盐岩中长城式金矿，即小马坪金矿探矿权区。尽管当时有些中国地质学家对其找矿前景并不太看好，但斯特拉卡特对该矿区的找矿潜力做了正面评估。斯特拉卡特评估报告结论是：“小马坪金矿的蚀变和金砷汞的元素组合特征，表明该矿具有低温热液的成矿特征。在很多方面，与美国内华达州卡林型金矿非常相似。该矿床为层控矿床，地表矿化点多，走向延伸大，工作程度低，因此具有寻找大型金矿床的非常好的潜力(excellent potential for the discovery of very significant gold deposits)。有望圈出1个以上、金30吨以上、可供露天开采的矿床。全区的潜力可能在50～150吨。”这个在笔者看来过于乐观的结论，很好地支持了上市的进程。1998年初，XMP公司在温哥华证交所上市成功，发行价为0.40加元/股。
总之，风险投资机构要根据独立勘查地质学家对探矿权区的评估结果和对勘查风险的分析，来决定是否参与该公司的筹融资。独立勘查地质学家签名的地质报告，是勘查项目能否筹到资金的关键因素。
四、矿产勘查筹融资
初级勘查公司主要是以上市的方式获得风险勘查资金，详见第四章。这里再简述如下：初级矿产勘查公司要想上市筹集风险勘查资金，可以采用初始上市(IPO)、买壳上市(RTO)或扩股发行等多种方式。要选择一家具有良好信誉的证券公司，对初级矿产勘查公司进行包装、评估、推荐处理上市的操作，利用其广泛的销售渠道，包销证券。证券公司代初级勘查公司编写招股说明书，包括公司的组成、对勘查矿种和勘查前景的说明、投资的背景、筹资使用方向及风险、公司的资本结构、公司财务状况等，并附有独立勘查地质学家对该初级勘查公司探矿权的评价报告、第一期勘查计划审查报告。
五、实施勘查，推动公司成长
初级勘查公司将所筹集的风险勘查资金投入勘查项目实施。初级勘查公司管理层次少，决策灵活，适应风险性矿产勘查。例如加拿大SKN公司，在云南拖布卡矿区，从签订协议，开展土壤地球化学测量，大比例尺地质填图，确定孔位，开动3台钻机验证，仅用了4个月时间。由于矿产勘查项目的成功率仅为1%左右，合作勘查一般采用非法人合作企业的形式。若勘查项目实施不理想或其他条件变化，初级勘查公司将迅速撤出，投入新的勘查项目实施。大多数合资勘查项目都会半途中止，这是由矿产勘查具有高风险的特点决定的正常现象。要求加入方全部完成合资协议中的挣股投入，是不了解风险勘查运作方式。
初级勘查公司的勘查运作、公司的成长，可以通过勘查-开发股票价格运动规律反映出来(图5-1)。
勘查期是一个投资的投机阶段，也是一个投资的狂热期。随着勘查工作开展，找矿有发现的新闻不断披露，如发现有望物化探异常、槽探控制了地表矿化带、钻孔见矿、控制了资源量，初级勘查公司的股票价格随之不断上升。最初几个钻孔如见到富厚矿体，股价上升最大。本书第十章商业性矿产勘查典型案例中介绍了许多这样的过程。勘查可以在任何阶段受挫，如图5-1所示，初级矿产勘查公司的股票价格可以在任何阶段突然下跌。如有物化探异常、有含矿断裂带、槽探已发现地表矿体但深部钻孔均不见矿，就会发生股价持续上升后的突然陡降。最初几个孔的见矿不错，加密钻孔后，矿体变得不连续，股价也会下跌。例如，西南资源公司在云南播卡金矿找到厚大、高品位矿体后，股价大幅攀升。但在2003年7月，公布的一批见矿钻孔，金品位仅2克/吨左右，导致股价曾一度下跌近一半(参见图10-5)。
图5-1勘查-开发股票价格运动规律
在矿床资源量确定以后，勘查股票上升到了顶点(A)。转入可行性研究和矿山建设，这时需要大量的资金投入，不会再有“激动人心”的找矿成果传来，矿山投产还有一段时间，导致投资的热情下降，进入投资的冷静期。由于勘查赢利的机会下降，出于投机目的的勘查投资者退出，股票价格会有一段时间的下跌。当矿山投产时(B)，由于投资有了稳定的回报，只要市场条件和可行性研究的参数不出现重大变化，股票的价格又会有所回升。
勘查-开发股票价格运动规律曲线，是一条理论曲线。这条曲线并未考虑矿产品价格、投资形势等的影响。
六、初级勘查公司的前景
1.如果初级勘查公司未找到矿，可以有以下选择
——再融资，继续勘查。如果所筹的勘查资金已用完，虽未找到经济矿床，但探矿权区内仍有找矿前景，找矿还须要再坚持一下。这一找矿前景，经独立勘查地质学家推介，为投资者所接受。上市公司可扩股融资，权益被冲稀。
——另选项目，寻找投资。投资者认为，若找矿失败是出于地质技术因素、“运气不好”或不可抗力，这些都是勘查投资者可以理解的。若这个初级勘查公司的团队在勘查理念、勘查技术、融资或管理上，确实值得信赖，也就值得再投资。可以再选项目，再讲一个“找矿故事”，再筹一笔勘查资金，继续风险勘查。
——股价无法维持，既找不到项目也找不到投资者，则将公司卖掉，让另一家公司借壳上市。
——变成无项目、无资金的壳公司，等待新一轮的矿产勘查开发生命周期。在温哥华证券交易所、多伦多证券交易所有几百家这样的无项目、无资金的壳公司。在1994～1996年、2003～2006年这样的勘查高潮期，有的壳公司可能重新找到项目，渡过休眠期，开始新一轮的勘查。
2.如果初级勘查公司找到矿，可以有以下选择
——初级勘查公司自己融资开发。有的初级勘查公司在找到世界级的大矿以后，从温哥华证券交易所、多伦多证券交易所的创业板“毕业”，进入主板，以项目融资成长为大型矿业公司，例如巴厘克公司在美国内华达州找到戈登斯泰克(Goldenstrike)金矿后，就走了这样一条发展道路。有的初级勘查公司，在找到品位富、易采的中小型矿床以后，自己融资开发，有了现金回流，形成利润，再投入矿产勘查。不再走“讲故事—融资—再讲故事—再融资”的初级勘查公司运作套路。
——初级勘查公司将项目出售，大型矿业公司收购项目。例如艾芬豪矿业公司就是将奥尤陶勒盖铜矿项目的19.5%，卖给了大型矿业公司——力拓公司。
——初级勘查公司与大型矿业公司建立合资公司，合作开发。初级矿产勘查公司在已发现的矿上，保留20%左右的权益或10%左右的不可冲稀的权益。这种模式，使初级勘查公司得到发展，逐步形成既有较稳定收入的矿山份额，又保持了风险矿产勘查的业务方向。目前国内地勘单位在运作商业性矿产勘查时，也选择了这种方式，退出不熟悉的矿山建设生产领域，保留了经济增长点，继续发挥在商业性矿产勘查中的技术优势。
——初级勘查公司的股票在高价位被大型矿业公司收购，这是初级矿产勘查公司经营者的理想选择。初级勘查公司的董事会和高管层出售所持本公司的股票时，会受到证券监管委员会的监管。初级勘查公司的股票在高价位时，公司的董事会和高管层，大量抛售本公司的股票是不可能的。初级勘查公司的股票在高价位被另一家大型矿业公司收购，公司的董事会和高管层所持公司股票即可变现。找矿成功的初级勘查公司的地质学家和经理人员，此时可以完成一生的财富积累。
3.初级勘查公司的另一种前景
找到矿的公司，不断地发布见矿钻孔的新闻，虽然见矿床情况不错，但股价就是原地不动；未找到矿的公司，不断寻找和讲述新的找矿故事，故事是动人的，但却很难再打动投资者。勘查投资市场患上了“找矿新闻疲劳症”，初级勘查公司的管理层被不停地筹资而困扰。有的初级勘查公司开始探索一条新的出路，不一定要走找到一个世界级的大矿向大型矿业公司转让的传统路线，而是在找到富矿以后，尽快转入小规模的开采。初级勘查公司的现金流，由负值转为正值；不必增股筹资来维持勘查，采矿的收入支持了勘查公司的持续勘查和收购新的探矿权；投资初级勘查公司的股民，提前得到了分红。
这种发展模式得到了市场的认可。加拿大希尔威金属公司与河南省有色金属地质勘查局，在2004年4月成立的河南法恩德矿业有限公司，2年内共投入钻探3万米，坑探3.7万米，探获各级资源量，银3 022吨、铅53.2万吨、锌17.4万吨。在2006年6月获得了采矿许可证，快速实现了现金回流。加拿大希尔威金属公司的股票由0.5加元/股，上涨到20加元/股左右，成为进入中国百家初级勘查公司成长幅度最大的公司，也受到加拿大矿产勘查业内的高度关注。加拿大希尔威金属公司在河南勘查开发薄脉型铅锌银矿成功，股票价格大幅上扬，说明投资者承认了这种发展模式。加拿大另一家初级勘查公司——地质游击队勘查公司(Geomaquis Exploration Ltd)在墨西哥勘查开发圣弗朗西斯科金矿(San Francisco)也是这种模式。对这两个初级勘查公司勘查实例的介绍，详见第十章。
二、公司的矿产勘查运作
一、初级勘查公司的运作
1.注册私公司
矿产勘查公司成长起步于私公司。由公司发起人自筹资金，注册一家勘查公司运作。由于矿产勘查公司在风险勘查阶段没有现金回流，出于税收上的考虑，往往选择在开曼群岛、英属维尔京群岛(国)等免税地点注册。在初级勘查公司上市以前，用离岸免税岛(国)注册的私公司为载体，和拥有探矿权的法人或自然人，签订合资、合作或期权转让协议，然后到资本市场筹融资，开展风险矿产勘查。但与在离岸免税岛(国)注册的私公司合作，要持谨慎的态度。要做具体了解和分析，不可一概肯定，也不可轻易否定。因为注册公司门槛很低，难免鱼龙混杂，但无资金、无办公地点的离岸公司，往往又是商业性矿产勘查伟大征程的起点。
2.寻找矿产勘查项目
初级勘查私公司或初级勘查公司，首先要寻找风险勘查项目。目标矿种是投资回报好、易于向大型矿业公司转让的矿种、项目，或高品位易采选、可以尽快实现现金回流的矿种、项目。当前首推黄金，其次为银、铂钯、金刚石、铜镍，再次为铀、铅锌、工业矿物。全球供应充分的大宗矿产如铁矿石、钾盐、铝土矿、煤、锰等矿种，则难以寻求风险勘查投资。目标地区要考虑该地区的投资条件排序，也与私人公司或初级矿产勘查公司的发展战略有关。例如，有一批初级勘查公司看上了格陵兰岛的找矿潜力、投资条件，从北冰洋圈的资源战略地位考虑，将格陵兰岛作为战略发展的目标地区。有的地区投资条件稳定，但环保的门槛太高，原住民问题复杂，如加拿大、澳大利亚;有的地区找矿潜力大，基础地质工作程度高，但市场化程度低，缺乏商业性矿产勘查文化传统，官员不清廉，如俄罗斯和中亚五国。私勘查公司或初级勘查公司寻找风险勘查项目时要进行综合分析。关于矿产勘查投资的决策、投资矿种和地区的选择，请参看第三章。
矿产勘查的目的是赢利。矿产勘查投资主体为了达到赢利的目的，在寻找或出让矿产勘查项目时，不管采用何种矿产勘查运作方式，以下两点应当考虑到:
(1)探矿权价值的“心理价位”。探矿权是矿产勘查运作的载体。勘查阶段只有有限的地质资料和少量的探矿工程，仅提供了探矿权的价值的有限信息;勘查阶段对探矿权价值的评估，实际是对探矿权找矿潜力的评估。初级勘查公司的地质师和经理人员的经验，他们对该探矿权的价值的“心理价位”，成了交易的关键。初级勘查公司的高管，对于一个拟买进或卖出探矿权的价值，一定要自己心里有数，要有自己的“心理价位”。在风险勘查阶段，最好不要求助于矿权评估师的评估结果，来决定自己的商业行为。对探矿权价值过高或过低的判断，会造成该买进的不能及时买进，该卖出的不能及时卖出，失去商机。谁能准确判断探矿权价值，谁就常常是商业性矿产勘查市场上的胜利者。
(2)概略经济评价。在勘查阶段，尽管矿床的参数很少，但初级勘查公司的地质师和经理人员，还是要尽可能地做选项的概略经济评价。根据目标矿种当前价格和价格走势;目标矿床的可能的品位和资源量;通过矿石类型对比，估计选矿回收率;根据矿床的围岩和产状，估计采矿成本。通过概略经济评价，估计矿石、选精矿、矿产品的成本，在矿业行业中的竞争地位。对矿床能否开发、探矿权转让前景，做出定性或半定量的判断。成功的初级勘查公司，高水平的概略经济评价是关键。商业性矿产勘查拒绝呆矿，找呆矿的初级勘查公司一定会被市场淘汰出局，不管你找了多少个大中型。尽管我国的《固体矿产地质勘查规范总则》(GB/T 13908—2002)要求，在普查阶段，要进行经济方面的概略研究，但实际上，立项申请和成果验收并未认真编写和审查相关内容;仍在广泛使用“潜在经济价值”这一错误和有害的概念，来代替概略性经济评价;仍在广泛使用多年不变的“一般性工业指标”，作为矿与非矿的判别依据。境外矿产勘查，需要造就一批高水平的、能正确开展概略经济评价的勘查地质学家和勘查经理人员。
初级勘查私公司或初级勘查公司可以通过登记，直接取得探矿权，或是与其他探矿权人合资合作勘查，取得勘查项目权益。
3.勘查项目评估
私公司上市或初级勘查公司用风险勘查项目，在勘查的资本市场上筹资、融资，必须通过独立勘查地质学家对项目进行评估。在市场经济国家，由与公司没有利益关联的、具备资格的独立勘查地质学家对项目进行评估，不能“王婆卖瓜，自卖自夸”。独立勘查地质学家还要对勘查项目资料的真实性和代表性负责。
本书第二章中已提到，独立矿产勘查地质学家在矿产勘查中的作用。他们是由行业协会认定注册、具有执业资格的矿产勘查专家。独立勘查地质学家，一般以合伙人方式进行经营，在矿产勘查中，是联系筹资者和投资者的中介，是矿产勘查筹资和运作不可缺失的组成部分。
独立勘查地质学家的报告，首先，必须对将要上市公司的勘查项目或上市公司要进行筹融资的勘查项目进行评估。主要评估已有地质资料的真实性、探矿权的法律状况、探矿权区内目标矿床的找矿潜力。其次，独立勘查地质学家要对该初级勘查公司提出的第一勘查计划进行审查，评价勘查工程设计和预算是否合理，评价达到第一期勘查计划目标的可能性。
不仅要有一个具有诱人找矿潜力的探矿权区，还要有一个先进合理、能引起投资兴趣的勘查计划，才能达到勘查筹资的目的。举两个实例。第一个例子是:加拿大哥伦比亚金矿公司(ColumbiaGold Inc.)，曾在我国长江中下游庐枞地区，选取铜金勘查项目投资。请著名的独立勘查地质学家巴拉克索(John Barakso)为其作项目评估。在详细地研究了中方提供的资料和进行了现场勘查后，巴拉克索认为，在庐枞地区，没有找到公司所要求的规模斑岩铜金矿的可能，对探矿权区内的找矿潜力，即对探矿权区的价值，作了负面的评估。哥伦比亚金矿公司庐枞地区铜金矿项目融资的运作失败。另一个例子是:第四章提到的，一家有中国民营资本背景的加拿大初级勘查公司——小马坪公司(XMP)，聘请独立勘查地质学家斯特拉卡特(C. Staargaard)，评估中方提供的华北地台震旦系碳酸盐岩中长城式金矿，即小马坪金矿探矿权区。尽管当时有些中国的地质学家对其找矿前景并不太看好，但斯特拉卡特对该矿区的找矿潜力做了好的评估。斯特拉卡特评估报告提出的结论是:“小马坪金矿的蚀变和金砷汞的元素组合特征，表明该矿具有低温热液的成矿特征。在很多方面，与美国内华达州卡林型金矿非常相似。该矿床为层控矿床，地表矿化点多，走向延伸大，工作程度低，因此具有寻找大型金矿床的非常好的潜力。有望圈出1个以上、金30吨以上、可供露天开采的矿床。全区的潜力可能在 50～ 150吨。”这个在笔者看来过于乐观的结论，毕竟支持了上市的进程和高估了XMP公司的股价。XMP公司在 1998年初，在温哥华证交所上市成功，发行价为 0. 40加元/股。
总之，风险投资机构要根据独立勘查地质学家对探矿权的评估结果和对勘查风险的分析，来决定是否参与该公司的筹融资。独立勘查地质学家签名的地质报告，是勘查项目能否筹到资的关键因素之一。
4.矿产勘查筹融资
初级勘查公司主要是以上市等方式获得风险勘查资金，在第四章中已作了详细论述。再概括一下就是，初级矿产勘查公司要想上市筹集风险勘查资金，可以采用直接上市(IPO)、反收购(RTO)、公开招股发行等多种方式。要选择一家具有良好信誉的证券公司，对初级矿产勘查公司进行评估、推荐处理上市的操作，利用其广泛的销售渠道，包销证券。证券公司代初级勘查公司编写招股说明书，包括公司的组成、对勘查矿种和勘查前景的说明、投资的背景、筹资使用方向及风险、公司的资本结构、公司的财务状况等，并附有独立勘查地质学家对这家初级勘查公司探矿权的评价报告、第一期勘查计划审查报告。
5.实施勘查，推动公司成长
初级勘查公司将所筹集的风险勘查资金投入勘查项目实施。通过勘查项目实施，初级勘查公司逐渐成长。可以通过勘查-开发股票价格运动规律反映出来(图 5-1)。当然大多数初级勘查公司，找不到能够赢利，又具有一定规模的经济矿床。图5-1反映的是成功的初级勘查公司经过归纳出来的股票价格运动规律。
图 5-1初级勘查公司勘查-开发股票价格运动规律
勘查期是一个投资的投机阶段，也是一个投资的狂热期。随着勘查工作开展，找矿有发现的新闻不断披露，初级勘查公司的股票价格随之不断上升。如发现有望物化探异常，股价上升;槽探控制了地表矿化带，股价上升;找矿钻孔见矿，股价上升;发布 NI43-101报告，控制了资源量，股价上升;如见到富厚矿体，股价会飙升。勘查投资者的心理是，期望还有更多的找矿好消息发布，不知道有多大的矿埋藏在地下，还没有被探明，于是争先恐后地抢购见矿公司的股票。这就是勘查投资的狂热期，此刻，初级勘查公司的市值，往往被高估，出现泡沫。例如，初级勘查公司在加拿大 BC省的 Red Chris矿区，找矿有重大发现。2010年 9月，公布了一个关键孔，RC07-133孔见矿情况，连续见矿 1 024. 1米，含铜1. 01%，金 1. 26克/吨。Imperial Metal Corp.股价立即上涨 40%，因为这个孔，公司市值增加约 3 500万加元(图 5-2)。
矿产勘查可以在任何阶段受挫。如图 5-1所示，初级矿产勘查公司的股票价格可以在任何阶段突然下跌，如图5-1中那些向下弯曲的小箭头。如有物化探异常、有含矿断裂带，槽探已发现地表矿体，但深部钻孔均不见矿，就会发生股价持续上升后的突然陡降。最初几个孔的见矿不错，加密钻孔后，矿体变得不连续，股价也会下跌。
图 5-2见矿好消息导致股价飙升资料来源: Stockwatch网页
在矿床资源量大致格局确定以后，勘查股票上升到了顶点(A)。转入可行性研究和矿山建设，这时需要大量的资金投入，不会再有“激动人心”的找矿成果传来，矿山投产还有一段时间，导致投资的热情下降，进入投资的冷静期。由于风险勘查赢利的机会下降，出于投机目的的勘查投资者退出，获利回吐，股票价格会有一段时间的下跌。当矿山投产时(B)，由于投资有了稳定的回报，只要市场条件和可行性研究的参数不出现重大变化，股票的价格又会有所回升。
以加拿大 Diavik金刚石矿为例。在本书第四章第三节，曾提到该矿发现和融资的过程。随着寻找金刚石的线索逐步明朗，特别是154南金伯利岩筒的发现，股价一路上涨，在 5年时间里涨了百倍。进入 1997～1999年可行性研究阶段，随着勘查投机资本的退出，股价下跌了 3/4。进入 21世纪，Diavik金刚石矿投产，股价又回升到高位。(图 5-3)
勘查—开发股票价格运动规律曲线，是一条理论曲线。这条曲线并未考虑矿产品价格、投资形势等的影响。
图 5-3 Diavik金刚石矿股价的变化
资料来源:冯锐博士清华大学矿业投资高级研修班讲义
6.初级勘查公司的前景
(1)如果初级勘查公司未找到矿，可以有以下选择。①再融资，继续勘查。如果所筹的勘查资金已用完，虽未找到经济矿床，但探矿权区内仍有找矿前景，找矿还需要再坚持一下。这一找矿前景，经独立勘查地质学家推介，为投资者所接受。上市公司可扩股融资，权益被冲稀。②另选项目，寻找投资。投资者认为，若找矿失败是出于地质技术因素、“运气不好”或不可抗力，这些都是勘查投资者可以理解的。若这个初级勘查公司的团队在勘查理念、勘查技术、融资或管理上，确实值得信赖，也就值得再投资。可以再选项目，再讲一个“找矿故事”，再筹一笔勘查资金，继续风险勘查。③股价无法维持，投资者对该公司团队失去兴趣，找不到项目也融不到勘查资金，初级勘查公司账上的勘查现金告罄。则将公司卖掉，让另一家公司借壳上市。④变成无项目、无资金的壳公司，等待新一轮的矿产勘查开发生命周期。在多伦多证券交易所有多达百家这样的无项目、无资金的壳公司。在 1994～ 1996年、2003～2006年这样的勘查高潮期，有的壳公司可能重新找到项目，渡过休眠期，开始新一轮的勘查。
(2)如果初级勘查公司找到矿，可以有以下选择。①初级勘查公司自己融资开发。有的初级勘查公司在找到世界级的大矿以后，从多伦多证券交易所的创业板“毕业”，进入主板，以项目融资成长为大型矿业公司，例如巴厘克公司在美国内华达州找到Goldenstrike金矿后，就走了这样一条发展道路。②初级勘查公司将勘查项目部分或全部出售，变现资金，继续勘查。例如，山东一家民营公司以 1亿美元的价格，购买了 Cardero资源公司(Cardero Resources Corp.)在秘鲁 Pampa De Pongo铁矿项目的 100%权益。③初级勘查公司与大型矿业公司建立合资公司，合作开发。初级矿产勘查公司在已发现的矿上，保留20%左右的权益，或保留10%左右的不可冲稀的权益。这种模式，使初级勘查公司得到发展，逐步形成有较稳定收入的矿山份额，又保持了矿产勘查的业务方向。在境外进行矿产勘查时，国内的勘查企业也可以选择这种模式，退出不熟悉的矿山建设生产领域，保留了经济增长点，继续发挥在矿产勘查中的技术优势。④初级勘查公司的股票在高价位被大型矿业公司收购，这是初级矿产勘查公司经营者的理想选择。例如 DiamondFields Resources Inc.，找到 Voisey's Bay镍矿。这是一个世界级的镍矿，1996年 8月，以 32. 42亿美元，全部卖给了国际镍公司(INCO)，其中 97. 7%是现金支付。这是初级勘查公司追求的最完美的结局。初级勘查公司的董事会和高管层，出售所持本公司的股票，受到证券监管委员会的监管。初级勘查公司的股票在高价位时，公司的董事会和高管层，大量抛售本公司的股票是不可能的。初级勘查公司的股票在高价位被另一家大型矿业公司收购，公司的董事会和高管层所持公司股票即可变现。找矿成功的初级勘查公司的地质学家和经理人员，此时可以完成一生的财富积累。
(3)初级勘查公司的另一种前景。找到矿的公司，不断地发布见矿钻孔的新闻，虽然见矿床情况不错，但股价就是原地不动;未找到矿的公司，不断寻找和讲述新的“找矿故事”，故事是动人的，但却很难再打动投资者。勘查投资市场患上了“找矿新闻疲劳症”，初级勘查公司的管理层也为不停地筹资而困扰。有的初级勘查公司开始探索一条新的出路，不一定要走找到一个世界级的大矿向大型矿业公司转让的传统路线。不再遵循“讲故事—融资—再讲故事—再融资”的初级勘查公司运作套路。而是在找到品位富、易采的中小型矿床以后，自己融资开发，有了现金回流，形成利润，再投入矿产勘查。初级勘查公司的现金流，由负值转为正值;不必增股筹资来维持勘查，采矿的收入支持了勘查公司的持续勘查和收购新的探矿权;投资初级勘查公司的股民，提前得到了分红。这种发展模式得到了市场的认可。有的初级勘查公司，例如加拿大希尔威金属矿业有限公司(Silvercorp Metals Inc.)就是这样运作的，取得了巨大成功。该公司 2004年 4月，与河南有色地勘局合资成立了河南法恩德矿业有限公司，公司的旗舰项目是河南洛宁铅锌银多金属矿。两年内共投入钻探 3万米，坑探 3. 7万米，探获各级资源量，银3 022吨、铅 53. 2万吨、锌 17. 4万吨。在 2006年 6月获得了采矿许可证，快速实现了现金回流。现在，已形成了日采选 2 500吨矿石的生产能力。2010年营业收入 11. 3亿元，5年来上缴税费 7. 5亿元。希尔威金属矿业有限公司，2008年被加拿大评为成长最快的200家公司中，排名第二。希尔威金属矿业有限公司作为在多伦多和纽约两地上市的公司，市值达到 169亿元人民币(2011年 4月 8日)，成为进入中国百家初级勘查公司成长幅度最大的公司。在短短的 7年时间内，公司已成长为勘查开发一体化的中型跨国矿业公司。加拿大另一家初级勘查公司——地质游击队勘查公司(Geomaquis Exploration Ltd.)在墨西哥勘查开发圣弗朗西斯哥金矿(San Francisco)也是这种模式，即初级勘查公司在特定条件下的“探采一体化”。
二、大型矿业公司的运作
20世纪 90年代中期以前，大型矿业公司是矿产勘查的主力，由勘查子公司或勘探部运作。大型矿业公司用自有资金投入矿产勘查，在税前支付。全资勘探子公司或勘探部的勘查风险由母公司承担。大型矿业公司的矿产勘查的运作方式，和我国地勘单位的矿产勘查运作方式有一些可比性，即战略规划—年度安排——项目设计—项目预算—审查立项—项目实施—成果上交。
90年代中期以后，大型矿业公司从风险勘查大幅度后撤。改为主要从初级勘查公司收购有一定成熟度的探矿权，进一步开展预可行性研究。如前所述，西方国家的预可行性研究包括:加密钻探、计算储量、开展矿区水文地质勘查、选矿试验等。大型跨国矿业公司退出的是高风险草根勘查，即新区的找矿。按照我国矿产勘查阶段划分，大型矿业公司并未退出详查、勘探。在这新一轮矿产勘查高峰期，有的大型矿业公司又有增加风险勘查投入的趋势。
1987年，笔者受中国人才交流中心的派遣，到澳大利亚 BHP矿业公司所属勘探子公司进修矿产勘查管理，实际参与了 BHP矿业公司西澳大利亚州勘探公司的矿产勘查工作，对西澳大利亚州勘探公司各部门做了详细的调研。回国后所撰写的进修报告曾被原地质矿产部政策研究室、直管局两次翻印。这里，将进修报告有关内容(有修改)摘引如下，可以作为大型矿业公司的矿产勘查运作的一个实例，反映大型矿业公司的矿产勘查运作的某些特点。遗憾的是资料偏老，请读者原谅。
1.项目管理
以 BHP勘探公司为例介绍。公司财政年度由每年的 6月 1日至次年的 5月 31日。立项共分为 7个步骤。
(1)项目的提出。根据上年度的成果和勘探公司研究部的选区选项建议，由 BHP勘探公司经理帕尔索普博士，向 6个分公司经理下达下一财政年度勘查项目设想备忘录，提出下一财政年度公司的勘查要求和预期成果，有些类似于国内的设计任务书。
(2)总预算的提出。根据 BHP矿业公司的发展规划和经营状况，考虑到年度通货膨胀因素和所提出的项目，帕尔索普博士向 BHP矿业公司资源计划发展部总经理卡特提出年度勘查总预算，并得到他的批准。
(3)制定预算预分配方案备忘录。根据总预算，帕尔索普博士向各勘探分公司、研究部、地球物理部，按“项目群”下达预算预分配方案备忘录。如西澳大利亚州的默琴森地区金矿勘查，就是由一组绿岩型金矿勘查项目组成的项目群。这类似于冈底斯山地区斑岩铜矿、滇黔桂金三角地区微细浸染型金矿、鄂东南地区矽卡岩型铁铜矿。即在一个相近地质条件的地区，含若干个矿床类型相同的勘查项目，形成一个个的项目群。这个备忘录仅用于指导各分公司确定项目和编制预算，不是最后方案。各个项目群之间的预算预分配方案，还有可能作调整。
(4)预算预分配的下达。分公司经理根据项目群预分配方案，和项目群主任地质学家讨论，编制下年度项目计划和项目预算。分公司经理有权对项目群预分配方案作调整。不要求项目群主任地质学家提交地质勘查设计，只要求提交一份 3页表格式的项目和预算提要。项目提要包括:探矿权区和合资勘查状况、对公司的利益和权益分析、矿山生产状况、该项目上一年度执行情况和地质成果、进一步勘查的地质条件分析、下一年度勘查工作安排、项目的前景及参考文献。预算提要是根据勘查公司会计师通告的本财政年度预算编制单价编制。每财务年度的预算单价，考虑到通货膨胀和勘查服务市场价格的变动，逐年调整。预算编制单价只有 9项 53款(例如工资、野外费用、钻探费用、租车费用、租飞机费用、地球化学测量费用、地球物理测量费用、测量费用、其他费用)，非常方便项目地质学家编制。勘探公司会计师格林认为，矿产勘查变动因素很多，没有必要精确编制预算。BHP勘探公司不要求编制设计，实际上我们的境外矿产勘查设计过于繁琐，特别是续作项目，浪费了地质技术人员的宝贵时间和管理资源。
(5)项目技术审查。项目技术审查在地区勘查分公司的层面上进行，审查按项目群进行，便于进行技术上的对比。项目技术审查要求全体地质学家参加。BHP勘探公司地球物理部和研究部的技术人员参加勘查分公司的项目技术审查，交流研讨找矿思路和方法。项目技术审查主要解决:上年度成果考核;本年度勘查方案的找矿思路和技术可行性;探矿权的增减、合资勘探事项;工作量估计和预算编制的合理性。项目技术审查不形成审批意见，项目群主任地质学家根据讨论意见，自行决定修改。
(6)项目预算审查。项目预算审查在 BHP勘探公司的层面上进行，各勘探分公司经理和项目群主任地质学家全体参加，是勘探公司每年最重要的一次会议。开会地点选在当年对公司最有影响的国家或地区举行。例如，1993年的项目预算审查在北京举行，有 100多名地质学家和经理人员参加，因为在中国，刚刚成立了中澳合作的康滇勘探公司。会议按项目群汇报，由审查委员会评论项目强弱。强项目系指上年找矿成果显著、找矿前景明朗、找矿潜力大的项目。项目预算审查会议结束时，由 BHP勘查公司经理帕尔索普博士宣布，对强项目增加预算，对弱项目减少预算，公布预算调整额。同时决定强弱项目间的地质学家的人员调配。项目预算审查对各勘探分公司经理和项目群主任地质学家是至为关键的。
(7)项目批准。勘探公司经理根据项目预算审查结果，编写综合评述和年度预算，交矿业公司总经理审定后，呈 BHP公司董事会批准，于 6月 1日新财政年度生效执行。
大型矿业公司勘查项目的立项与国内财政投资的勘查项目的立项有类似之处。不同之处在于，大型矿业公司用年度勘查总预算控制勘查子公司的勘查规模;在项目的勘查方案上，给了地质学家更大的自主权;省去了耗费很大的勘查设计编写和审查;勘查项目预算简单，由项目地质学家自己编制，适应多变的矿产勘查。但大型矿业公司勘查立项的成本、周期、灵活性，均不及初级勘查公司，找矿成功率低于初级勘查公司，成为大型矿业公司大量退出风险矿产勘查的原因。
2.矿产勘查和预可行性、可行性研究的衔接
BHP勘探公司(BHP Exploration Company)和 BHP资源技术公司(BHP Resources Technology)，是 BHP矿业公司资源计划发展部(Resources Planning and Development)下属的两个子公司，同属资源计划发展部总经理卡特领导。矿产勘查和预可行性、可行性研究的衔接在这两个子公司之间进行。两个子公司共用一个计算机系统，勘查公司的找矿见矿工程为资源技术公司掌握。一旦可以转入预可行性研究，资源技术公司及时介入。例如，勘查公司在西澳大利亚州发现“十二英里”铅锌矿以后，1986～ 1987年度找矿的钻孔，见矿良好，BHP矿业公司决定转入预可行性研究。以 100米×50米的钻探的网度，进行系统控制，并开始选矿试验和开发的经济评估，技术决定权由勘探公司转到资源技术公司。钻孔设计、选择计算储量的钻探网度、计算资源量/储量、水文地质工程地质勘查等，都由资源技术公司决定。BHP勘探公司的钻机，承包资源技术公司设计的加密钻探工程，预算 150万澳元。这项预算不再列入BHP勘探公司的矿产勘查项目预算中，而由资源技术公司支付。
3.大型矿业公司在并购探矿权协议中的基本考虑
从 20世纪 90年代后期，大型矿业公司兴起并购浪潮。请参看第二章第三节。合并后的大型矿业公司，却缩小了勘探部门，减少了风险勘查预算，基本退出风险勘查领域，勘查部门的功能也发生了很大的变化。大型矿业公司勘查部门的主要任务是:在全球范围内，关注数以千计的初级勘查公司和找矿人的勘查活动，从为数众多的勘查项目中，按本公司的发展战略和开发标准，选取有潜力的项目，选取不同的运作方式并购，由大型矿业公司继续作预可行性研究和可行性研究。在和初级勘查公司和找矿人签订协议时，大型矿业公司主要考虑以下三方面的问题。
(1)期权转让。对于单个探矿权，希望最终取得 100%的权益，不愿接受不可冲稀的权益。在执行期权转让时，勘查的投入先少后多，逐年增加。大型矿业公司避免采用向探矿权出让方支付现金的方式。在有的国家，探矿权人要求支付一笔预付款，以换取唯一谈判权期，大型矿业公司一般不会接受。
(2)合资合作勘查。在有法律保障的前提下，大型矿业公司并不希望过早成立合资公司，希望采用非法人式合作企业的方式开展合资勘查。大型矿业公司在合资勘查中一般会要求绝对控股，同时是合资合作勘查的运营者。要注意大型矿业公司和初级勘查公司在找矿信息披露和处置权上的不同要求。
(3)重要条款。大型矿业公司认为，探矿权转让的安全是合同条款的核心。在期权转让或挣股期结束时，要确保转到公司或合资公司中。要求明确土地权或土地使用权和探矿权的关系。
三、金牌的含金量是多少
每1枚金牌的实际含金量为6.5克黄金。
根据规定，奥运会的金牌至少有6克黄金就够了，雅典奥运会、伦敦奥运会以及东京奥运会，金牌含金量都为6克，2008年北京奥运会经典金镶玉奖牌含金大约6.5克，剩余基本都由银子组成。东京奥运会主办方从2017年开始，收集了近8万吨电子设备，包括621万部二手手机。
他们从中提取了32公斤黄金、3500公斤白银和2200公斤青铜，利用回收材料制成了本届奥运会的奖牌。金牌通常都不是用纯金制作的，但金子是最贵重的金属，因此称之为金牌是象征性地表明该奖项最为重要。但是金牌往往是金色的。
金牌不规则奖牌
冬奥会奖牌采用逆戟鲸造型，逆戟鲸是加拿大西海岸原住民崇拜的动物。亨特解释说，逆戟鲸虽然凶猛强悍，但生活在团体中，是力量、尊严和团队精神的象征。奥运会就是一个团体，运动员虽然各自训练，但他们与队友、与所处的群体以及自己的国家和地区有着不可分割的联系。
加拿大皇家造币公司将为2010年温哥华冬奥会制作615枚奖牌。国际奥委会主席罗格评价说，这些别具一格的奖牌是对那些在温哥华冬奥会和冬季残奥会上取得佳绩的运动员的最好奖赏，也是反映东道主加拿大人民热情好客的纪念物。
参考资料:矿用过滤机
